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ETC发行与运营企业陆续启动IPO | 出路在哪里

2022-05-30

来源 : 赛文交通网

作者 : 拾梦者

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近期,第三方支付平台山东高速信联科技有限公司(以下简称“信联科技”)启动IPO引发业内关注。

早在2020年,“未满周岁”的信联科技就在其兄弟公司山东高速信联支付有限公司官网透露了2020年H股上市计划。后该上市信息被官方删除。

无独有偶,江苏省内唯一ETC发行机构江苏通行宝智慧交通科技股份有限公司(以下简称“通行宝”)同样于2021年6月在创业板上市过会并提交注册申请。

在ETC安装高峰期过去的时期,为何ETC发行机构频频迎来上市机遇?

一、炙手可热的投资标的

信联科技和通行宝都属于国资内部资产重组整合而设立的,成立时间虽短,但是公司估值却非常高。

信联科技成立于2019年7月,为山东高速集团旗下全资子公司,一成立便参与了山东高速集团的战略重组,尽管未开展业务,但无偿接收了兄弟公司信联支付除第三方支付之外的所有业务及相关人员资产,并同信联支付一并进行了混改增资工作。据悉,信联科技仅2021年就净赚近3亿元,三年累计净利润超5.59亿元。

从业务来看,信联科技从一家传统的区域性ETC发行服务机构转变为提供ETC数据科技、第三方支付、互联网加油、智慧停车、智能洗车等涉车综合服务的数据科技公司,目前已成为全国ETC发行服务行业的龙头企业。

通行宝的估价则根据其招股书注册稿披露前最后一次增资时已经逼近20亿元。

ETC经济的拔地而起,加速了产业链的发展,上下游企业纷纷通过开展融资、并购等工作壮大自己的产业生态。信联科技和通行宝作为ETC金融服务机构,更是炙手可热的投资标的。

山东高速集团作为控股股东,目前对信联科技持股比例为56.93%,而早在2019年8月,信联科技就完成了2.8亿元的A轮融资,由蚂蚁金服领投,金溢科技和万集科技跟投。

通行宝的大股东是江苏国资委持股的江苏交通控股有限公司,二股东是由江苏交控担任大股东的江苏高速公路联网营运管理有限公司,目前江苏高网持有通行宝24.81%的股份。

2020年6月,通行宝完成了最后一次引资入股,腾讯云计算(北京)有限责任公司和深圳高灯计算机科技有限公司分别出资4965万元和4413万元,获得通行宝2.59%和2.31%的股份。

二、ETC发行市场概况

ETC的红利发生在2019年。2019年5月交通运输部出台政策,开始普及ETC收费,行业红利爆发,ETC企业都迎来爆发期。

截至2021年底,信联科技ETC用户数突破2700万,占全国12%,目前仍以每天8000户的数量持续增长。通行宝ETC用户约2087万。

通行宝招股说明书显示,在ETC 运营领域,国内目前约有30个 ETC发行机构,其中公司化运营的有20 家左右。目前市场活跃的主要参与者包括信联科技、广东联合电子服务股份有限公司和通行宝,大部分为各省国资背景企业,长期深耕本省 ETC 市场,树立较强的区域竞争力。

ETC发行销售客观上存在一定的地域特征,主要是因为各省ETC发行机构在本省拥有较多的发行网点和营销渠道,在ETC线上发行渠道未普及的情况下,本地车主习惯于选择在常住地办理ETC设备,因此形成了ETC发行在各省相对垄断的竞争格局。

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信息源于通行宝招股说明书

截至目前,全国ETC安装率约为80%,这意味着存量市场所剩无几。随着ETC安装潮减消,ETC企业业绩也开始大幅下滑。

金溢科技2021年年度报告显示,2019年-2021年营业收入分别为286015.59万元、156364.6万元、30155.5万元。2021年营收较上年减少80.71%。

通行宝2019年-2021年ETC发行与销售收入分别为127466.75万元、24071.9万元、22372.05万元,同样也在不断下降。

此外,现金利息收入曾经是通行宝重要的收入来源。通行宝2018-2021年利息收入分别为1370万元、9692万元、7646万和7100万元,每年仅利息收入一项就进账数千万元。

以往ETC是储值后再使用,有较多的沉淀资金利息,对于ETC发行机构来说都是盈利的方式。

但是,2019年5月28国家发展改革委、交通运输部印发《加快推进高速公路电子不停车快捷收费应用服务实施方案》,要求停止发行储值卡,改为绑定银行卡发卡模式。沉淀资金类似于公交卡、共享单车押金,都是超级大的基数,中间减少了储值过程后,ETC发行机构的营业收入也会受到影响。信联科技亦如此。

三、ETC+会是出路吗?

随着ETC市场接近天花板,对于ETC企业来说,如何实现业务增量将成难题。无论是ETC发行机构,还是万集科技、金溢科技等设备厂商,都在开始寻找新的出路。

信联科技和通行宝都将ETC+作为重要方向,ETC设备厂商也在积极拓展ETC应用场景,拓展ETC 产品在城市场景的应用。

信联科技通过创新业务模式,在行业中率先开展ETC数据科技、互联网加油、智慧停车、智能洗车等涉车综合服务,不断完善ETC生态圈。

通行宝的业务除了以ETC为载体的智慧交通电子收费业务、智慧交通运营管理系统业务之外,还开展了智慧交通衍生业务,主要为以“ETC+”为内核开展生态场景搭建,融合车辆加油、保险、路域经济、养车用车等车生活,开展ETC生态圈业务。

金溢科技同时也在积极通过ETC停车业务、ETC无感支付、ETC无感加油等多业务模式实现ETC进城战略目标。

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图源于通行宝招股说明书

但是,从营业收入来看,目前ETC+业务收入并不理想。

通行宝2021年智慧交通衍生业务收入合计为1235.14万元,占总营业收入2.08%。虽然较前两年在不断增长,但总体来看增长速度较为缓慢。

2021年金溢科技智能停车场设备收入仅有386.15万元,较上年同期下降了62.49%。

2020年12月23日,交通运输部办公厅选定了北京等27个城市作为ETC智慧停车试点城市,推动了ETC在停车场的场景应用。但是随着ETC进城的深入推进,行业普遍认为ETC进停车场正在面临车场改造成本高、系统兼容不确定、清分结算难度大、与车牌识别的技术之争等挑战。因此,ETC进城的速度也在放缓。

目前来看,类似于信联科技和通行宝等ETC金融服务公司,有较好的股份结构,对于资本来说非常有吸引力,并且前期盈利高。但是ETC容易受政策风向影响,并且ETC+的市场还有待拓展。长远来看,挑战仍然较大。

资料来源:通行宝招股说明书(注册稿)、山东财经报道、北京商报

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